【星河有色华立】公司点评丨紫金矿业 ：收购Raygorodok金矿，强化中亚资源布局

【阐扬导读】

1. RG金矿资源量丰富，斥地远景较高。

2. 技俩选矿工艺锻真金不怕火，产量有待进一步开释。

3. 技俩收购对价合理，本钱上风权贵，有望带动公司盈利再上新台阶。

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中枢不雅点

事件：6月30日公司发布公告，旗下紫金黄金国际过火新加坡金哈矿业公司，拟以12亿好意思元的价钱（对价按主见公司于2025年9月30日基准日“无现款、无欠债”原则厘定，最终于基准日据实改革），收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿技俩100%权益。

RG金矿资源量丰富，斥地远景较高。RG金矿位于哈萨克斯坦北部的阿克莫拉州（Akmola），包括相距2公里的北、南两个露天采坑；技俩为在产矿山，给水、供电、通信等坐褥基础设施条款致密。保有资源量（金价2000好意思元/盎司）：截止+猜测级别矿石量2.41亿吨，金平均品位1.01克/吨，金金属量242.1吨。RG金矿原策划瞎想露采田地内保有储量（金价1750好意思元/盎司）：矿石量9490万吨，金平均品位1.06克/吨，金金属量100.6吨。在现在金价配景下，敷裕可能优化露采田地，进一步提高露采田地内资源期骗率，并对矿山坐褥领域进行扩建。

技俩选矿工艺锻真金不怕火，产量有待进一步开释。RG金矿技俩以处理氧化矿为主的堆浸系统于2016年投产，2022年新建投产炭浆氰化选厂，运行处理原生矿石，终局居品为合质金（金锭），自此技俩产能和效益权贵晋升，2022-2024年，矿山差异坐褥金2、5.9、6吨。RG金矿预测剩余工作年限16年（2025-2040年），年均产金约5.5吨。证据公司时刻团队初步征询，通过露采田地优化、选矿工艺历程改革等纠正步调，技俩选用领域有望提高至1000万吨/年，技俩产量及经济效益将进一步提高。

技俩收购对价合理，本钱上风权贵，有望带动公司盈利再上新台阶。RG金矿技俩2024年完结销售收入4.73亿好意思元、净利润2.02亿好意思元。按2024年净利润测算本次收购技俩PE为5.9x，权贵低于2024年底A股黄金上市公司20x以上PE；对应单吨黄金资源量对价为0.35亿元，对比本年交割的Akyem金矿为0.41亿元（含地采资源储备）。RG金矿储量平均品位1.06克/吨，高于公司主力金矿罗斯贝尔金矿、诺顿金田。2024年技俩矿山现款本钱为796好意思元/盎司（不含堆浸）,低于24Q2人人金矿平均现款本钱938好意思元/盎司。该技俩选矿工艺锻真金不怕火，笼统本钱上风权贵，盈利智商凸起，并购夙昔即可为公司孝敬产量和利润。

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投资提出

RG金矿为大型在产露天矿山，不辩论扩产情况，年产金约5.5吨；2024年公司矿产金73吨，该技俩对完结公司策划的2028年矿产金100-110吨产量主见具有费事计谋兴味。RG金矿也将与公司在塔吉克斯坦的吉劳/塔罗金矿和吉尔吉斯斯坦的左岸金矿造成致密协同效应，利于公司改日进一步深耕矿产资源丰富的中亚地区。此外，若RG金矿顺利交割，也将晋升紫金黄金国际的上市竞争力。

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风险教唆

1）金铜价钱大幅下落的风险；2）公司新建技俩投产不足预期的风险；3）公司新增产能开释不足预期的风险；4）国外地缘政事变化的风险；5）中好意思关税商业战高于预期的风险。

如需得回阐扬全文，请研究您的客户司理，谢谢！

【星河有色华立】公司点评丨紫金矿业 (601899)：铜金量价皆升，单季利润创历史新高

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本文摘自：中国星河证券2025年7月1日发布的征询阐扬《【星河有色】公司点评_紫金矿业：收购Raygorodok金矿，强化中亚资源布局》

分析师：华立、孙雪琪

评级体系：

评级圭臬为阐扬发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对商场阐扬，其中：A股商场以沪深300指数为基准，新三板商场以三板成指（针对公约转让地方）或三板作念市指数（针对作念市转让地方）为基准，北交所商场以北证50指数为基准，香港商场以恒生指数为基准。

行业评级

保举：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

袪除：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

保举：相对基准指数涨幅20%以上。

严慎保举：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

袪除：相对基准指数跌幅5%以上。

法律声名：

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